□本报记者 薛瑾 

　　债券配置承压

　　“国内债券市场的调整早在4月中下旬就开起了，新冠肺热疫情对经济运动的约束逐步削弱是大的宏不悦目背景，货币宽松预期的一再破灭，以及前期极度宽松的起伏性环境逐步回归常态，是本轮债市调整的主要诱因。近期债券市场的震动添大，与股市情感高涨带来的冲击也有必定有关。”开源证券始席经济学家赵伟外示。

　　数据表现，中债新综相符数据从4月下旬触及103.3346点之后沿路下走。截至7月9日收盘，该指数收于100.3747。相比之下，上证综指从4月下旬2800点附近逆弹至7月9日，涨幅已经超过20%，股债投资的比价效答给险企资产配置造成的“困扰”不言而喻。

　　赵伟指出，展看异日一段时间，政策和经济等因素在短期内仍有利于股市、不幸于债市，但对中永远债市也不消哀不悦目。长周期来看，国内经济仍处于转型“攻坚战”阶段，经济添速的换挡尚未完善，结相符先导型经济体的发展经验来看，债券利润率团体下走的趋势能够难言终结。

　　银保监会数据表现，截至2020年4月末，保险业资金行使余额为19.61万亿元。其中，投资于银走存款为2.80万亿元；配置债券资产达6.71万亿元；投资股票和证券投资基金有2.67万亿元；其他类投资7.42万亿元。险资在债券资产的配置比例团体超过30%，债券利润率下走，势必给高比例配置债券的险企带来相等压力，给险企资产端获得永远安详投资利润的现在标增补了不确定性。

　　众管齐下对冲风险

　　在利率风险、名誉风险升温之下，不少险企在传统固收投资中拓展新模式，在权好投资和另类投资中发掘价值，以更好地进走资产欠债的匹配。

　　某国有险企资产公司人士对中国证券报记者外示：“按照银保监会对保险资金参与衍生品营业的规定，吾们主要行使股指期货和国债期货做套期保值营业，来对冲市场风险，达到挑高投资组相符利润安详性的主意。另外，吾们也行使金融衍生品工具雄厚投资策略，比如开发绝对利润的产品、行使期货的双向营业及高起伏性实现资产的变通配置等。”

　　“如有响答资质，中永远会考虑行使国债期货对冲固收资产再投资风险，行使股指期货对冲营业性二级权好组相符的震动风险。”北京一家保险资管公司的有关负责人通知记者。

　　日前，银保监会发布《保险资金参与金融衍生产品营业手段》《保险资金参与国债期货营业规定》和《保险资金参与股指期货营业规定》，鼓励险资郑重尝试众样化金融衍生品投资。有券商分析师认为，一系列新政策的出台、落地，信息中心为保险资管机构扩大了选择权，添强了对投资头寸风险的招架能力，利好保险公司的投资端。

　　择机添配中央资产

　　“东边日出西边雨”，险企为答对债市调整的压力，积极在权好投资方面一再发力，强化战术配置能力。分析人士外示，利率和险企的投资利润率不再呈清晰的线性有关。权好资产投资已逐步成为近年来险企添重利润的助推器。

　　业妻子士认为，除了非标资产与债券利润率下走，众方面因素促使险资更添偏重权好投资，包括监管部分外态放松权好投资比例局限和新金融工具会计准则调整等也位列其中。

　　近期险资一再举牌上市公司，更凸显了其进一步入市的信念。据中国保险走业协会吐露的数据，截至今年上半年，险资举牌上市公司的次数已经超以前年全年，举牌保险公司既包括中国人寿、中国太保如许的大型险企，也包括百年人寿、中信保诚、安信农险等中幼险企。其中，银走H股成为险资的最喜欢，包括农业银走H股和工商银走H股。其中农走H股被逆复举牌三次，两次来自国寿系，另一次是宁靖人寿；工商银走H股也被国寿系举牌。

　　有险资人士称，今年的股市表现出韧性，对其配置持笑不悦目心态。“在固定利润类资产利润率中枢下移、房地产投资预期回报降低的趋势下，吾们总体看好异日的权好市场外现。一方面将不息强化钻研，添大力度声援实体经济；另一方面要不息优化组相符配置，挑高资产利润，择机增补对中央资产的配置。”上述某国有险企资产公司人士说。

　　华西证券非银金融走业分析师曹杰外示，从被举牌上市公司的诸众共性来看，险资比较青睐那些矮PB、高ROE、高股息率、高分红率的上市公司。

　　“团体看好A股市场，维持相对较高的仓位，积极追求组织性机会。如有市场回调会积极添仓。”某大型保险资管机构人士外示。

　　近日A股市场走势强劲，吸金效答凸显，而债市震动调整，股债之间“跷跷板”表象隐晦。在保险资金资产配置中，债券清淡占有了三成旁边比重，债市疲弱让险企在资产端面临压力。不少险企纷纷追求挑高利润率的突破口，如行使金融衍生品对冲利率下走风险、添大对权好资产和另类资产的配置力度等。